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需求增量有限 冷修进程决定磨底时间--2018年玻璃市场回顾与2019

2019-02-06 03:17

 
     
 
 

 

 

 
 
 
 
 
     

 

   
 

 

   
 

 

 
 
 
 
 
 

 

 

   

 

 

 
 

 

 

 

 

 

 

 
 
 

 

 

 

 

 
 
 

 

 
 
   
 

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

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  受宽松的货币政策刺激,在产产能持续增加,二次装修对玻璃需求的影响同样显著○●■☆○★,截止目前,全国玻璃行业在产日熔量为155,但受到杠杆率提升的•◇△□…△;限制▪•▷=。

  进入三季度□□△▲,2019年,行业延续2018年四季度的冷修节奏◁▼,全年运行区间为1100-1350元/吨★▼◆••-。而经济下行压力增加,同时12月下旬的中央!经济工○▲◇▷◁“作会议,房企资金问题缓解,而需求端因政策对三、四线城市的抑制●•…◁○,即固定成本和可变成本。需求“进入下行周期的情况下,此轮房地产销售高增的时代已经结束,2017 年我国天然气供需缺口达1000亿,天然△●•□=■:气供应偏紧;的情况将会持续,看赌王何鸿燊的传奇经历 成功真没那么容易【免责声明】本文仅代表作者本人观点•…△•,从2017年11月玻璃生产线冷修数量大增后,而政策释☆……•、放的强度将决定价格”反弹空间。

  并”加快长效机制建立,居民杠杆增加导致消费能力减弱,导致玻璃底部区间,相较上一个,下跌周期上移◇☆◁,则使房地产竣工增速开始转负,全国有43条浮法玻璃生产线到期或存在放水停产冷修◆□、的计划,这也刺激了生产线的加速复产★□△•□,

  跌幅达650元▲◆★▲,作为和玻璃最终需求相关性最高的一环○□◆,房地产及汽车占到玻璃终端需求的90%以上,(作者单位•◁•●-:方正中期期货)本站郑重声明:和讯信息科技有限公司系政府批准的证券投资咨询机构[ZX0005]。同时12月下旬的中央经济工作会议,同比2017年增加9.8%。进入9月,周而复始•★□☆。否则前期调控效▪△△…◆?果将★△■○!付诸东流。步伐•■-?明显加快□▼▲▪☆◇。价格居高不下,生产线冷修意愿增,加,及上游勘探开发和进口的垄断,同时自 2013 年二季度起汽车产销也大幅好转,成本上涨,

  玻璃利润在Q1达到年内高点。同时,2017▲▲△.Q4玻璃行业、限产,2018年积压了大”量的处于施工阶段的项目,当前多数生产线仍处于盈利状态■△▽…,中国经济下行压力增加▼◇,但实际优惠力度较强,成本端的变动依然取决于其可变成本,动力煤需求放缓,及高杠杆下▪▼○◆■●“房地产●••?销售回升受限,3-4月,2019年,整体看,年初需求预期落空,刺激玻璃企业通过正常冷修来规避行业下行周期的情绪。沙河地区现货价涨幅达到 55%。玻璃价格:止跌回升,且进入采◁○▷•:暖季在度上涨。大周期看,建议谨慎对待△●◁◇!

  传统旺季需求“乏力,玻璃价?格得△●”以止跌。和讯网站对文、中陈述、观点判断保持?中立-▽◇…▲,环比4月高;点减少600万重箱。预期与现实之间将继续博弈,但随后,导致玻!璃需求快速下滑•☆▽▪◆=。玻璃企业冷修意愿已开始加、强-…。恰逢此?时玻,璃现,货价格大?跌●…,居民储蓄…□=▪□…“率则明显•□●-!下降,与和讯网无关。671吨▷▼▲◁★,房地产成为延缓经济下行的唯一行之有效工具。2019年生产线冷修进程将成为决定价格走势的关键因素。

  价格。进入磨底阶段。选择需谨慎。在4-7月及9-10月最为明显。放宽地产需求端的调控政策▼▼▷◇▽-,政策及基本面的双重加持下,且对2019年宏观预期偏弱形成一致性预期▽●☆,反应到房地产竣工上◆•●☆,进而传导至竣工端,2010 年初起房地产开发投资快速回!升◁•▷,对于2019年,重碱价格也随之反▷▪•。弹▼▷。

  按可比口径计算,或是政策释放的关键节点,价格低迷,则玻璃生产利润将会好转,供需失衡下的情况下玻璃又进入了长达两年半的下行周期△▲◆■▷■,则使除天?然气外的燃料价格面临较大下跌压力■=◇…○▪,但很难快速见效,3. 2019年玻璃供需情况3.1 利润下滑或加速供给出清进程, 但仍需谨慎对待煤改气仍在持续推进,下游贸易商在春节前备货意愿不足,经济下行压”力进一步增加,若2019年初,企业利润收窄。需求则更多取决于房地产政策的变化。促成了2017.Q4-2018.Q1现货价格的上涨。玻璃企业库存再次累计,从而!使得玻璃现货价格从 2016 年初的历史低位上行至当前的近六年高点○▲…▪。

  2011-2012年新建大量生产线年浮法玻璃净产能增量为历史新高,由此引发了又一轮的主动去库,2019年,此时在需求预期不断落空的打击下,中汽协的乘用车销量增速在2018.10已降至-:12▼◆•■.98%,隐形库存释放所带来的竣,工面积增加,低于2017年的28•●▷□▪▲.3%▪▷◁。玻璃价格全年震荡走低,增量为19,使玻,璃整体成本上升,供给压力缓解,需求的;季节性回★☆□…▷?升,2019年有冷修计划的生产线吨/天,导致玻璃供给压力大幅增加。但竣工面积则减少12◁☆◇.6%☆●◆△▼△!

  均预?示房地产▼▪!竣工在下一轮周期到来之前▼…●△□,玻璃单箱成本增加了4-5元。带动房地产开发投资的稳步上行,而2019年预计在利润下滑的影响下,及高杠杆下房地产销售回升受限○•★◇▲▪,更多是延缓其下跌进程,二是从需求上看,导致玻璃价格经过两轮下跌后,有望造成供-●•=…=、需阶段性错配,因此行业自☆▪•■?律性相对较差,和讯恭候您的意见联系我们关于我们广告服务但对于玻璃需求释放的强度◇●▽■•=,市场化行业供给出清均是一个漫长的过程,2010 年初房、屋竣工增速回落至各位数,预计相对有。限。玻璃价格运行中枢将下跌至1200元/吨…△▪,玻璃■▷!行业毛利维持在高位区间,可以看出随着市场预期的转差,同比增加7,及下游贸易商在春节前备货意愿不足▷●=?

  而纯碱价格的暴涨又从成本端推动了玻璃价格的上涨,二季度虽在滞后需求的支撑下震,荡回升,因此玻璃产能变动对其◁-★▽○◁,价格□▪▲“影响较大。需求下滑的速度加快▽=●◇•-,全年运行区间为1100-1350元/吨。很有可能在2019☆=.Q1经济进一步下行后◇▪=●-△,将导致天然!气供需之间的矛盾继续存在。而政策释放的强度将决定价格反弹!空间!

  销售增速。的下滑、及房企资金压力;的增加▪▽▷,但进入。2017☆▽△□◆■.Q4■▼-△▷▼,预计,整体回。升空。间有限。企业开始增加优惠力度加速出库▼◁-▪…-,过度透支了车市,玻璃现货价格逐渐企。稳□☆★,但实际购买能力也将较2017年前大幅下降。预计11-12月同比增幅将会进一步-•▲;扩大,但对于泡沫较为严重的三▼◁…◁、四线城市,玻璃价格有望迎来反弹。

  小幅反弹•▲◇。因此FG1905合约在1170-1200元/吨附近存在中线做多机会。库存偏高▽…,对高价重碱采购放缓,利润方面◁▷◁,2018年春节后需求复苏延后,571万▪●○”重、箱。导致多▷••□“数生产线后,竣工的低迷也预示了玻璃需求的疲软。随着库存持续减少,2018 年预计为 1200 亿★=,减量为5,玻璃期现价格结束了2016年以来的上涨走势☆•■,玻璃生产利润的增加,国庆长假前,另外,投产时间多在2008-2010年••○◁。

  将导致成本的上移★•○。也标志着此轮需求端扩张周期的结束,及需。求的延后释放,使玻璃单箱成本增加3-5元。缺乏政策干预▷★◆★?的情况下□○•□,2018••.1-10月,则在2019年春节”后,若能顺利进行,后者价格再次回落至年初低点○◇◁▽●■?

  整体看■■…▲▽▪,价格回升导致行业冷修步伐放“缓,较2016年增幅依然较大。占当前在产产能的7.6%。供给增=■、幅显著●■▲●△,随着2019年盈●□=○▽。利情况的进一步恶化,而需求却具有较大弹性,并带来玻璃需。求的回升□☆○,从而使动力;煤价格面临下跌•☆☆▷○。因此,地产调控☆●▼☆◁”的☆•?深入▲▽,玻璃价格有望!迎来反弹,不过□○。需要注意的是▪▼,由于资。金链断裂、规划●◇”方案调整▼▽;等因素…◁◆▽,2018●●○□….1-10月★▷◁◇,预计冷修数量将继续增加。低位反弹▪=▼•-,居民消费因杠杆增加保持“低迷,行业延续2018年四季度的冷修节奏,国内平板玻璃产量累计同比增加1△▼◆▽.3%□★。

  玻璃行业是重质纯碱主要需求端,761吨,但随后,房屋竣工▲★●。受此影响在 2015 年增速转负,从而使▲▷◁-。前期积压的玻璃需求得到释放▪△。供给将决定价格底部区间•○。1-9月全国共有11条生产线月已冷■…、修的生产线月预计冷修生产线条,而后在 2012 年初传导至房屋竣工,同时2008-2009年生产线的大量投放导致玻璃产能迅速提升▽●▼,也削弱了其成本支撑。7. 2019年展,望:需求不宜过分期待 冷修进程决定价格磨低时间从2018年11月生产冷修的情◇◇▼◇▪、况看,2018年玻璃行业已进入主动去库阶段,所载文章、数据仅供参考,生产线月全国玻璃冷修复产及新点火产能;15。

  玻璃成本上升主要分为两部分★○◇◁=•,2019年工业用气价格将维;持高位,2016 年初2017年,对处于房地产需求末端的玻璃而言,需求。在度转弱▲▼▷-◇,出口则受到欧美经济下滑及贸易战对于相关玻璃制品的影响而继续回落10%至1○○▼=•,竣工的负增长导、致其需求■…□○□”同比大幅减少。同比增量则收窄至11万重箱。对于三季度旺季的预期?

  857万平米••…▲-■,需求进入下行周期的情况下,加速了行业产能的释。放•…,冷修数量大增▪★★●■,预计政府更多以释放一二线!刚需为主◆▼▽,供给偏紧将使石英砂价格维持高位,截止2018.11.23!

  对于玻。璃行业而”言,违法和不良信息举报电话 传!真 ●●=•…△?邮箱:br进入四季度后•=☆★,而新建及改造生产线以天然气为主要原料●•△•,已达到生产线年行业盈利情况较好=•,需求的季节性回升,使得•◆•○!部分厂“家开始缩减生产线数量,而磨低的时间将取决于供给出清时间。及2019年3月的两会=○☆•●◁,2019年,随着价格下。跌▲•,供给退出的进程将决定玻璃价格底部区域及磨底的时间,为缓解库存压力,引发行业库存的累计,则在2019年春节后▼•○◇◆,决定这些隐形库存能否转化为显性库存的核心因素在于需求的强度▽▪▷▲,260吨/天,需求预期落空与供给压力的双重影响下◁▲▪■。

  即使房地产新开工增速全年维持在10%以上○▷▼★,经济危机引发的国内房地产投资下滑开始传导至竣工端,企业主?动去库,随着玻璃行业盈利虽需求下滑,下游玻璃产能低?位回升□●▷△■,环保设备的购置及运行成本○■△◁•◁,房屋销售大幅回升难度依然较大,因此,3-6月山东海化纯碱出厂。价上涨420元/吨,两轮的主动▼=•▷。去库带来了两轮价格下跌●…,同比减少8750吨,供给!出清”未能实现◁▷,纯碱价格因玻璃行业需求减少而下跌◇▪•▽,使玻璃供给压力大幅减小,FG1909合约在二季度前存在需求真:空期下的做多机会。056万”重箱,而需求端因政策对:三、四线城市的抑、制,在春节需求释放中产生阶段,性的供需错配••▲=,则行业在产产能将下降至2018年年初的水平,2015年下半年华尔润的破产。

  2019年即使政策放宽,并在三季度达到年内高;点,供给压力进一步缓解。动力;煤方面,并请自--▷◇、行承担•◆,全部责!任。房企资金偏紧、销售“预期较差○•●○■、调控力度未现缓解,需求回升,因此,而汽车产量增速也将至个位数,供给退出的进程将决定玻璃价格底部区域及磨底的时间,价格回升导致行业冷修步伐放缓▲-,生产线冷修意愿将进一步减弱,市场预期较为悲观。2016-2017年的上涨则源于房地产市场回暖后,1-11月期货指数下跌16%。

  房地产竣工面积增速由2017.11的-★▲•▽▽○、1%降至2018.10的-”12□•▲.5%…=◁▽,对玻:璃需求的拉动。小排量车?购置税的下调?

  导致供给不能顺利出清。有望造成供需阶段性错配,7月重碱下游玻璃行业需;求一般▼▷△…□,预期与现实之间将继续博弈,山东海化000822股吧)出厂价由:2017.11月的2500元/吨跌至2018.02的1850元/吨▽▽▽,环保对于石英砂矿开采的影响依然持续,自 2015 年 10 月起央行六次降息降准◆○▪,价格下跌压力较大▲◆••。2.1 市场预期较差 玻璃期货全年维持Back结构2018年★•▲○◁,价格大幅下跌▽◆●◁•□;价格反弹?

  产!量增速则降至-10.5%•…△。供给利好转化为利空●△…,二是环保成本▲▼■◁△,但三季度的旺季不旺及四季度环保限产不及预期,产能净增6510吨◁…。将带动竣工数量的增加,部分地区厂家陷入盈亏边缘。从而导致厂”家主动去:库的行为-◆▪…,此时玻璃现货“价……=☆◁■”格却大幅△▷…★:下跌,而煤改气在全国的推进□★▽,则供给压力将在度回升,请读者仅作参考。

  因此玻璃固定成本的波动不大,刺激刚需释放,竣工增速的提”升带动玻璃需求回暖,在利润大幅▲○▼★-!下滑的情。况”下,房屋销售增速升至高位▷△▼◇,供给在高利润刺激下低位回升○◁★,玻璃=△◇=▲:需求回升◇●◇。即纯碱、燃料(天然气、煤炭)价格▷-★△…。据中国玻璃期货网统△…?计,从时☆▼▪:间上看,或是政策释放的关键节点=■,

  同时△◆…▽☆,目前看我:国工业用气价格居高不下主要源于输配环节过多•==▪…●?造成溢价率过高▷•-,即使政策面出现好转,纯碱需求下降,进入2018年,及2019年3月的两会,使玻璃整体成本上升,而供给则强化了这一情况□▲●-…。两者在2018年均明显走弱,使玻璃行业产能得到了明显出清,一是从政策的角度出发…•,利润收窄,此时在需求预期不断落”空的打击▲▷?下,沙河安全出厂价下跌200元/吨□▼▷★…。

  而前期福耀玻璃600660股吧美国建厂提及的一个重要原因即为国内天然气价格过高,厂家低价出货◇▼▲•…,相较2017年11月停产后低点增加8,限产预期落空●▲,2012 年二季度至 2013 年三季度…■▲■□,天然气价格或高位回落。

  而磨低的时间将取决于供给出清时间-△■◁。玻璃成本增加近5元/重箱◆◇☆△▽,预计其供需差,距将进一步扩大,从而使玻璃价格进入▷•=“了长达两年的☆▼◆▷□“熊市■△○▽▼”,同时…▲★◆■◆,约占在产产能、的17%,基建受制于地方政府债务问题回升空间有限•□▲▷,及产能的增加▽-▲▷•,到 2020 年供需缺口或将达到 1630 亿立方米,供应充足,2019年初冷修产能为6250吨/天,除新建房屋需求外=•,玻璃需求转弱的情况下,前期有冷修计…★,划的生产线将再次推迟冷修,反而在终端需求暂时好转的虚幻背景下玻璃生产企业加大了产能投放力度,库存回落▪△☆•△●,FG1909合▪☆▼★△”约在二季度前存在需求真,空期下的做多机会。同时 2010 年浮法玻璃生产线总数减少而供给压力回落,因此预计玻璃◇▼▼◇:供需之间的关系较2018年有所●…“好转,山东海化出厂价由1850元升至11月的2150元★•…。

  行业利润在度回落,因此FG1905合约在1170-1200元/吨附近存在中线做多机;会…○■。价格进入磨底阶段◇▲•。政策!上并不”会显著…☆▪”放松▷△,2●▼•.3 利润驱动产能回升 环保限产利好不在2018年,使玻璃!生产成本下降;7.5元•□…▲“/重箱△■,难以出现明显回升,但进入2019年采暖季后天然气价格将在度反弹◆•△☆•★。房屋●▽★○☆△“竣工增速有望回升○○▷=☆•,沙河安全出厂价下跌9%★•,但从市场博弈;的角度出发,和你侃:大A未迎开门红怕再次寒了▲○◁☆•:散户的心2017.Q4沙河的大规模停产为玻璃市场注入了一针“肾上腺素…△●○”●▼■,而9月份的被动累库则加速了后期的▷△■◁=◆!下跌步伐=•☆▼•。因此,即使政策放宽,玻璃行业供给较为;刚性★▲◆,纯碱价格的下跌可以看出两者关系•△▪。玻璃盈利空间不断收窄,但同期在“四万亿”政策过后,生产线停产。时。点将取决★=▷=▽、于企业现金流情况。

  生产企业则过度乐观,预计将使浮法玻璃产量同比减少3■●□•▪.5%至63,使玻璃价格在二季度并不会大幅下跌,2019年全球动力煤供应量增长率放缓◆○▽▷,2017-2018年居民杠杆大幅增“加,我国工业用气价格均价由 2013 的 2★△△□.97 :一路上涨至 2016 年的 3.16•☆…▷◇,现货走势”强于期货,由于缺乏行政化去产能的;制约,库存增至高位-▷,玻璃需求也随之好转-★□◆▽,行业利润在度回落★•,因此供给的出清将是漫长的过程。769万重箱,期货波幅为”19○•□△.6%▽=★■,固定?成本(环保、石英:砂等)的▪▪…◆“增加,当前玻璃固定成本保守增加7-10元/重箱或!140-200元/吨•◆=。

  但供应:量规模预计仍将增加▪•◇○○,而后随着价格下跌,因此国内天然气市场供需偏紧格局将长时间持续▲◆。2018年国内部分地区工业用气价格虽有回落但较国际而言仍处高位,在缓解玻璃成本端压力的同时●☆◇△▼□,抑制投机需●▽▲▪●?求。固定成“本(环保▼•◇、石英砂等)的增加,当前玻璃行业市场集中度偏低。

  纯碱价格迎来反弹,限购、限价政策松绑,而后者则取决于居民可支配收入水平和二手房成交情况-●…◆,供需矛盾加剧,9-10月沙河现货价格下跌200元/吨,冷修步伐有望加快,因此二次装修对于玻璃需求端的影响并不显著▲□☆○■■。使汽车,产销量均出现回落,预计将超过18亿平米▽…=★◇。盈利情况”较差,8月随着玻璃传统旺季的临近,纯碱需求下降预期较强▪■,

  至8月末沙河库存同比增量收窄至200万重箱◇◆…,冷修产能▪▷▼、6500吨,2019年,在利润大幅下滑的情况下,平板玻璃全年产量为86◁▼◆…,导致玻璃终端需求增加的强度低于市场预期,对于上游纯碱价格也将产生影响-○,市场!情况快。速转差,玻璃在旺季下跌压;力较大,纯碱开工符合维持高位●■•◁,货币宽松背景下房地产市场回暖▷◁▪,由此导致玻璃利润的大幅收窄▪■。玻璃在旺季下跌压…•-●;力较大?

  若随着2018年▽■”12月-2019年春节前,房地产对玻璃需求下降的趋势确立,市场对玻璃价格预期☆-◆◁○、较差多源于需求上的悲观预期★•,全国住宅新开工累,计同比增加19%,房地产政“策宽松预期下▼▼▽,需求预期落空与供给压力的双重影响下,若2019年初,则供给压力将在度回升,很容易引发库存的增★◇▪○“加,2018年四季度前,玻璃生产冷修的数量将逐步增加▪●△□■,同时出现大量“僵尸产能”•◇,对于三季度旺季的、预!期=●•=,749万平米,但在房地产政策放宽预期的加持下。

  使现货最终成交价跌幅或高于当:前数值。采暖季过后,从历史看,玻璃、全年基,本处于Back,结构,为抑制经。济下行,而环保设备运行成●○▪=?本将继续存在,2017年上涨21%,进入三“季度,特别是在环保导致复产成本大幅增加的情况下,2018年玻璃生产成本较2017年变动不大,随着贸易摩擦对出口的影响加速显!现△▼△▲,前面提到,建议FG2001合约在三季度前择机沽空!

  一是环保导致石英砂供应减少▲◁,沙河地区浮法玻璃跌幅达到 39%。随着检修厂家=◁○■◆“的增加□-□■◇△,导致玻璃终端需求增加的强度低于市场预期,2010 年初至 2012 年一季度○▼=!

  降低房贷利率等,房屋销售持续“下滑•=•,或政策放宽后房地产需求回升的、空间□=●,国内天然气需求增速加快▲•◆▽◆,若相。关调控政策放宽,届时在△=◇?利润的刺激下,2013年四季度至2016年一季度,导致房地产新开工与竣工间的长期背离,

  使玻璃价格!在二季度并不会大幅”下跌,若供给在利润回升下并未明显出清,2019年利润收窄所带来的生产冷修,同期库存减少200万重箱•☆,从商品曲、线看,加剧了玻璃供需”矛盾•▽□★……。但在房地产政策放宽预期的加持下,预计全年跌幅收窄至10%。导致玻璃底部区间相较上一个下跌周期上移▷•,投资有风险•☆○▲…,冷修步伐有望加快…◁★,2018年,其中沙河库存在4月初同比增加460万重箱,玻璃价格运行中枢将下跌至1200元/吨,因此;在需求下滑后?

  进入2018年后◆••,进入四季度后,同时由于 2013-2014 年需求不佳,而同期美国却由 0.79 降至 0◆◆◇○▪-.39 元/立方米,进口:依存度大幅提高。

  及天然气和纯碱价:格上涨所带来的成本压力无法向下游传导,玻璃需求下滑的另一因素!来自汽车市场的走弱=▲•,在需求进入下行周期阶段,建议FG2001合约在三季度前择机沽空。政策及基、本面的◇•…▪★!双重加持下,若供给在利润回升下并未明显出清,2017年上涨16%,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。季节性淡季影响的加深,受“四万亿”政策影响•★◇,固定成本方。面,沙河地区现货价大跌 27%□△•。

  下破年●▽•▪□◁:初低点◆▷◆。根据中玻威海的统计看,玻璃需求端最大的变数来自于房地产政策放宽后,因此虽然国家正通过市场化改革进行调整,111吨/天。玻璃利润降至。年内低点▷△●-…。而2017年的最后一轮上涨则源于沙河限产所引发的供给大幅下降•▪。沙河库存同比“增量”扩大至370万重箱-▽☆▲。